Bonitetna agencija Moody's je znižala napoved za ameriško državno kreditno oceno na negativno, kar je na trgu sprožilo globoko zaskrbljenost glede odpornosti svetovnega gospodarskega okrevanja. Pričakovana upočasnitev gospodarstva v Združenih državah Amerike in pritisk fiskalnega primanjkljaja, ki sta osrednji gonilni sili povpraševanja po surovinah, sta ustvarila dvojni zaviralni učinek, kar je povzročilo znaten kratkoročni pritisk na trge bakra in aluminija. Čeprav je padec indeksa ameriškega dolarja nekoliko podprl cene, sta zaostritev protislovij med ponudbo in povpraševanjem ter prepletanje politične negotovosti znatno povečala nestanovitnost cen kovin.
Povpraševanje: Resonanca med krčenjem infrastrukture in oviranjem izvoza.
Znižanje bonitetne ocene ZDA neposredno vpliva na pričakovanja glede naložb v infrastrukturo, prvotno načrtovani račun za infrastrukturo v višini 500 milijard dolarjev, ki ga je načrtovala Trumpova administracija, pa bo morda treba zmanjšati, kar bo povzročilo zmanjšanje povpraševanja po bakru za gradbeništvo za 120.000 do 150.000 ton na leto. Hkrati se še naprej stopnjujejo tarifne igre med Kitajsko in Združenimi državami, saj krožijo govorice, da ZDA načrtujejo uvedbo 25-odstotne tarife na uvožen baker in aluminij. To bo zvišalo stroške domače proizvodnje v Združenih državah in zmanjšalo povpraševanje po uvoženih predelanih izdelkih, kot so aluminijasti profili in bakrene cevi. Če bodo uvedeni protiukrepi EU, se lahko svetovni trgovinski tok z aluminijem sooči s prestrukturiranjem, Kitajska pa ...izvoz aluminijav Evropo se lahko soočijo z dodatnimi carinskimi stroški v višini 10 %.
Stran ponudbe: Igra med zmanjšanjem proizvodnje in ponovnim zagonom se zaostruje.
Motnje na strani ponudbe v rudnikih bakra se nadaljujejo, saj se je proizvodnja čilskega rudnika Codelco v prvem četrtletju medletno zmanjšala za 18 %, proizvodnja perujskega rudnika bakra Las Bambas pa se je zaradi protestov skupnosti zmanjšala za 30 %. Vendar pa je dokončanje vzdrževanja domače talilnice aprila povzročilo 0,37-odstotno mesečno povečanje proizvodnje rafiniranega bakra. Kar zadeva elektrolitski aluminij, je ponovni zagon hidroelektrarn v Yunnanu proizvodno zmogljivost potisnil nazaj na 43,64 milijona ton. Vendar pa je preklic gvinejskega dovoljenja za izvoz boksita sprožil zaskrbljenost glede oskrbe s surovinami, zaradi česar so se cene aluminijevega oksida v enem dnevu dvignile za 12 %, podpora stroškom pa se je povzpela na 17.800 juanov/tono. Omeniti velja, da so se zaloge bakra na LME povečale na 187.000 ton, medtem ko zaloge aluminija ostajajo na visoki ravni 550.000 ton. Implicitni pritisk na zaloge še ni v celoti popustil.
Stroški in politika: vpliv energetskega prehoda na logiko oblikovanja cen
Svetovni energetski prehod pospešuje in slabi povpraševanje po tradicionalnih industrijskih kovinah. Nadgradnja mehanizma EU za ogljične tarife je povzročila 8–10-odstotno povečanje stroškov taljenja aluminija, stopnja rasti povpraševanja po aluminiju za fotovoltaiko pa se lahko zmanjša s 25 % na 15 %. Povečanje proizvodnje skrilavčeve nafte v Združenih državah Amerike je znižalo stroške energije, mejni stroškovni center elektrolitskega aluminija pa se je znižal na 2500 USD/tono. Vendar pa lahko strožja okoljska politika poveča kapitalske izdatke za nove gradbene projekte v tujini. Na domačem trgu je bila okrepljena politika za industrijo recikliranih kovin s ciljem povečanja deleža recikliranega bakra na 40 % do leta 2025, kar bi lahko dolgoročno spremenilo svetovni vzorec oskrbe z bakrom.
Napovedi za prihodnost: Strukturne priložnosti ob naraščajoči volatilnosti.
Kratkoročne cene bakra lahko preizkusijo podporo pri 77.500 juanih/tono, pri čemer se glavna pogodba Shanghai Aluminum osredotoča na konkurenco 20.000 juanov. Če ameriška politika spodbujanja infrastrukture ne bo izpolnila pričakovanj, se lahko stopnja rasti povpraševanja po bakru v tretjem četrtletju zniža na 1,8 %, cene aluminija pa se bodo soočile s tveganjem padca stroškov za 2.500–2.600 dolarjev na tono. Priporočamo, da bodite pozorni na dva glavna signala: 1) ali so zaloge bakra na LME padle pod 150.000 ton; 2) ali se pričakuje, da bo Zvezni rezervni sistem zaradi poslabšanja gospodarskih podatkov predčasno znižal obrestne mere. Industrijski sektor mora biti pozoren na tveganja varovanja pred tveganji, ki jih predstavljajo visoke ravni zalog. Vlagatelji lahko posvetijo pozornost priložnostim za medvrstno arbitražo in izkoristijo priložnost za korekcijo cen bakra in aluminija.
Zaključek: Zasidranje industrijske logike v negotovosti.
Znižanje bonitetnih ocen je v bistvu mikrokozmos neuspeha globalnega gospodarskega upravljanja, trg bakra in aluminija pa doživlja premik cenovne paradigme od "odpornosti povpraševanja" do "stroškovnega zloma". Vlagatelji se morajo izviti iz pasti kratkoročne nestanovitnosti, se osredotočiti na dolgoročne trende energetske transformacije in prestrukturiranja dobavne verige ter izkoristiti trgovalne priložnosti, ki jih prinašajo strukturna protislovja v nestanovitnosti.
Čas objave: 23. maj 2025