Glede na okrepljeno nestanovitnost na svetovnem trgu kovin je aluminijeva industrija pokazala edinstvene proticiklične lastnosti zaradi strogih omejitev kitajske politike omejitev zmogljivosti in nenehnega naraščanja povpraševanja po energiji. Leta 2025 se tržna krajina te strateške kovine sooča s korenitimi spremembami, pri čemer se prepletajo omejitve proizvodnih zmogljivosti, energetska transformacija in geopolitične politike, kar oblikuje novo naložbeno paradigmo v tesnem ravnovesju med ponudbo in povpraševanjem.
Togost politik gradi dno, kar poudarja učinek zgornje meje kitajske proizvodne zmogljivosti.
Od uvedbe rdeče črte proizvodne zmogljivosti 45 milijonov ton/leto leta 2017 je stopnja izkoriščenosti proizvodnih zmogljivosti elektrolitskega aluminija na Kitajskem dosegla kritično vrednost 98 %. Marca 2025 je domača proizvodna zmogljivost dosegla 45,17 milijona ton, območja, bogata s hidroenergijo, kot sta Yunnan in Notranja Mongolija, pa so postala glavno prizorišče za nadomeščanje zmogljivosti. Omeniti velja, da so sezonske omejitve oskrbe s hidroenergijo v regiji Yunnan postale vse bolj izrazite – zmanjšanje proizvodnje v sušnem obdobju lahko vpliva na 20 % obratovalne zmogljivosti države. Ta model oskrbe, ki je „odvisen od vremena“, je privedel do milijonske vrzeli med ponudbo in povpraševanjem na lokalnih trgih. Hkrati se širitev proizvodnih zmogljivosti v tujini sooča s težavami, saj se Evropa sooča s počasnim ponovnim zagonom proizvodnje zaradi visokih stroškov energije, države, kot sta Indija in Rusija, pa se trudijo ublažiti krčenje svetovne ponudbe, ki ga je povzročila kitajska omejitev zmogljivosti.
Strukturne spremembe na strani povpraševanja, pri čemer nova energetska shema postane osrednji motor.
Na strani povpraševanja se kaže značilnost »dvojnega pogona«: na tradicionalnih področjih kitajske politike spodbujanja infrastrukture spodbujajo rast povpraševanja po aluminiju za novo infrastrukturo, kot sta ultravisoka napetost in železniški promet. Pričakuje se, da se bo delež porabe aluminija na sorodnih področjih do leta 2025 povečal na 15 %; na nastajajočih področjih sta glavna povečanja lahka izdelava električnih vozil in širitev nameščene fotovoltaične zmogljivosti. Podatki kažejo, da se je poraba aluminija pri vozilih na nova goriva na vozilo povečala za 2- do 3-krat v primerjavi s tradicionalnimi vozili na gorivo, letna skupna stopnja rasti porabe aluminija za fotovoltaične okvirje in nosilce pa je dosegla 26 %. Še bolj omembe vredno je, da se postopoma pojavlja učinek zamenjave aluminija v energetskem prehodu, njegove prednosti glede prevodnosti in lahke teže pa zmanjšujejo tržni delež bakrenih materialov. JPMorgan napoveduje, da bo svetovna stopnja rasti povpraševanja po aluminiju do leta 2025 dosegla 4 %, kar je bistveno več kot 2,1 % pri bakru.
Stopnjevanje cenovnih iger in pojav strukturnih priložnosti sredi nihanj razpona.
Trenutno gibanje cen aluminija ima tri glavne značilnosti: prvič, cene aluminija na borzi LME nihajo v razponu od 2700 do 2900 USD/tono, kar odraža nasprotje med pričakovanji pomanjkanja ponudbe in makroekonomsko negotovostjo; drugič, domačo ceno aluminija v Šanghaju podpirajo pričakovanja o omejitvah proizvodnje v Yunnanu, meja 20.000 pa je postala središče dolgih in kratkih pozicij; tretjič, nihanje cen aluminijevega oksida se je okrepilo, povečanje proizvodnih zmogljivosti boksita v Gvineji pa je ustvarilo varovalko pred domačimi okoljskimi omejitvami. Model Morgan Stanley kaže, da bi lahko cene aluminija v primeru večjih motenj v oskrbi presegle 3000 USD/tono, medtem ko bi lahko svetovna gospodarska recesija dosegla psihološko raven 2000 USD.
Nadgradnja matrike tveganj, štiri glavne spremenljivke je treba natančno spremljati
Štiri glavne točke tveganja, na katere morate biti previdni pri vlaganju v aluminijasto industrijo.
Ena od njih je prilagoditev kitajske politike proizvodnih zmogljivosti, ki mora biti pozorna na zatiranje proizvodnih zmogljivosti z visoko porabo energije s trgovanjem z emisijami ogljika.
Drugi je nihanje svetovnih cen energije, evropska kriza zemeljskega plina in prehod hidroelektrarn v Yunnanu iz vlažnih v sušna obdobja pa lahko povzročita stroškovne šoke.
Tretjič, prihaja do spremembe trgovinske politike in obstaja tveganje ponovnih ameriških tarif za aluminijaste izdelke iz Kitajske.
Četrti je učinek zaviranja nepremičninske verige, prilagoditev kitajskega nepremičninskega trga pa lahko povzroči krčenje povpraševanja po gradbenem aluminiju za 8–10 %.
Strateški predlog: Oprimite se gotovosti in se izognite strukturnim tveganjem
1. Toga ciljna proizvodna zmogljivost: Osredotočenost na vodilna podjetja v nizkocenovnih regijah, kot sta Yunnan in Xinjiang, katerih proizvodna zmogljivost je zaradi omejitev hidroenergije omejena.
2. Zasnova nove energetske proge: Prednost bodo imeli dobavitelji materialov z visoko dodano vrednostjo, kot so okvirji za fotovoltaične sisteme in nosilci baterij.
3. Priložnost za varovanje pred tveganjem: Zavarujte si dobiček iz elektrolitskeproizvodnja aluminijamed korekcijskim oknom cen aluminijevega oksida.
4. Zaščita pred geopolitičnimi tveganji: Bodite pozorni na napredek projektov boksita v Gvineji in se izogibajte tveganjem iz enega samega vira dobave.
Leta 2025 se trg aluminija preoblikuje iz tradicionalnih cikličnih izdelkov v strateške nove materiale. Zaradi nenehnih prizadevanj Kitajske na področju proizvodnih zmogljivosti in poglobljenega spodbujanja globalne energetske transformacije je ta kovina postala odporna na inflacijo in hkrati deležna premije za rast. Vlagatelji morajo najti optimalen načrt porazdelitve tveganja in donosa v tridimenzionalnih koordinatah togosti politike, energetske varnosti in sprememb povpraševanja.
Čas objave: 20. maj 2025