Trenutnialuminijasta industrijaje vstopil v nov vzorec »togosti ponudbe + odpornosti povpraševanja«, rast cen pa podpirajo trdni temelji. Morgan Stanley napoveduje, da bodo cene aluminija v drugem četrtletju 2026 dosegle 3250 USD/tono, pri čemer se osrednja logika vrti okoli dvojnih koristi vrzeli v ponudbi in povpraševanju ter makro okolja.
Stran ponudbe: Širitev zmogljivosti je omejena, elastičnost se še naprej zmanjšuje
Kitajska proizvodna zmogljivost elektrolitskega aluminija je dosegla zgornjo mejo 45 milijonov ton, z operativno zmogljivostjo 43,897 milijona ton do leta 2025 in stopnjo izkoriščenosti 97,55 %, kar je skoraj polna zmogljivost, dodanih pa je le približno 1 milijon ton novega prostora.
Rast proizvodnih zmogljivosti v tujini je šibka, s povprečno letno stopnjo rasti le 1,5 % od leta 2025 do 2027. Evropa še naprej zmanjšuje proizvodnjo zaradi visokih cen električne energije, medtem ko je Severna Amerika zaradi konkurence na področju podatkovnih centrov umetne inteligence omejena v širitvi. Le Indonezija in Bližnji vzhod imata majhno povečanje, vendar ju omejuje infrastruktura.
Zelena preobrazba in naraščajoči stroški električne energije so dvignili prag industrije, povečali delež zelene električne energije na Kitajskem in uvedli ogljične tarife v Evropski uniji, kar je še dodatno skrčilo življenjski prostor proizvodnih zmogljivosti z visokimi stroški.
Povpraševanje: Nastajajoča polja izbruhnejo, skupni obseg vztrajno raste
Povprečna letna stopnja rasti svetovnega povpraševanja po aluminiju je 2–3 %, do leta 2026 pa naj bi dosegla 770–78 milijonov ton. Glavne gonilne sile so postala nova področja, kot so vozila z novo energijo, fotovoltaika in podatkovni centri z umetno inteligenco.
Povečanje stopnje penetracije vozil na nova goriva je spodbudilo rast porabe aluminija na vozilo (več kot 30 % višjo kot pri vozilih na gorivo), letno povečanje nameščene fotovoltaične zmogljivosti za več kot 20 % pa je podprlo povpraševanje po aluminiju. Povpraševanje na področju energetskih objektov in embalaže je vztrajno sledilo temu zgledu.
Delež neposrednega legiranja aluminija z vodo se je povečal na več kot 90 %, kar je zmanjšalo ponudbo aluminijevih ingotov na zalogi in poslabšalo napete razmere na trgu.
Makro in tržni signali: več pozitivnih resonanc
Pričakovanje znižanja obrestnih mer po svetu je jasno, in glede na trend slabljenja ameriškega dolarja imajo cene aluminija, denominirane v ameriških dolarjih, naravno podporo rasti.
Povpraševanje vlagateljev po fizičnih sredstvih se povečuje, barvne kovine pa kot izbira za boj proti inflaciji in diverzificirano razporeditev sredstev privabljajo pritok kapitala.
Razmerje med ceno bakra in aluminija je na vrhu nedavnega razpona in postaja pomemben signalni kazalnik za nadaljnjo rast cen aluminija.
Prihodnji trendi v industriji: poudarjanje strukturnih priložnosti
Vrzel med ponudbo in povpraševanjem se postopoma povečuje, Morgan Stanley pa napoveduje, da se bo pomanjkanje ponudbe pojavilo od leta 2026 naprej, pri čemer bodo svetovne zaloge na zgodovinsko nizkih ravneh, kar bo še povečalo elastičnost cen na nestanovitnost.
Regionalna diferenciacija se stopnjuje, vrzel med ponudbo in povpraševanjem na Kitajskem se iz leta v leto povečuje, odvisnost od uvoza pa se povečuje, kar tvori trgovinski tok »presežnih aluminijevih ingotov iz tujine → Kitajska«.
Dobički industrije so skoncentrirani v vodilnih podjetjih z zelenimi energetskimi viri in prednostmi pri stroških energije, medtem ko se proizvodne zmogljivosti preusmerjajo v nizkocenovne regije, kot sta Indonezija in Bližnji vzhod, vendar je napredek počasnejši od pričakovanega.
Čas objave: 19. dec. 2025